{"id":318,"date":"2017-04-10T16:32:53","date_gmt":"2017-04-10T16:32:53","guid":{"rendered":"http:\/\/lexcrea.com\/?p=318"},"modified":"2021-06-09T15:37:47","modified_gmt":"2021-06-09T15:37:47","slug":"clausula-de-liquidacion-preferente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lexcrea.com\/en\/clausula-de-liquidacion-preferente\/","title":{"rendered":"Cl\u00e1usula de liquidaci\u00f3n preferente"},"content":{"rendered":"

Configurada como una de las cl\u00e1usulas habituales en los \u00faltimos tiempos en los acuerdos de inversi\u00f3n, la cl\u00e1usula de liquidaci\u00f3n preferente se articula como una de los mecanismos de que dispone el inversor con el objeto de asegurar su inversi\u00f3n en la startup<\/em>. El venture capital<\/em> asume un riesgo importante al realizar la inversi\u00f3n, con el esfuerzo que ello conlleva, y resulta comprensible que quiera asegurarse el buen fin de su aportaci\u00f3n, al fin y al cabo, nos hallamos ante un mecanismo de ajuste del riesgo para el inversor.<\/p>\n\n\n\n

Antes de entrar en el fondo de las cl\u00e1usulas sobre liquidaci\u00f3n preferente, no debemos caer en el error de asimilar el concepto \u201cliquidaci\u00f3n<\/em>\u201d con la concepci\u00f3n jur\u00eddico-hispana que tenemos, esto es, entendiendo la liquidaci\u00f3n como un evento negativo, concursal y de disoluci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda. En el sector del capital riesgo y en todas sus operaciones de inversi\u00f3n en startups<\/em> el t\u00e9rmino \u201cliquidaci\u00f3n<\/em>\u201d se asemeja a toda aquella oportunidad de hacer l\u00edquida la inversi\u00f3n que se llev\u00f3 a cabo. De esta forma, se enumeran una serie de \u201ceventos liquidativos<\/em>\u201d en los cu\u00e1les nacer\u00e1 el derecho de liquidaci\u00f3n preferente, tales como fusi\u00f3n, absorci\u00f3n, reparto de dividendos o compraventa de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

La liquidaci\u00f3n preferente es un m\u00e9todo en virtud del cual, normalmente el socio mayoritario, se asegura el retorno de la inversi\u00f3n aportada en su momento, con anterioridad al resto de los socios, y con capacidad de insertar multiplicadores. Supone una \u00fatil herramienta para el inversor a fin de protegerse en el supuesto que se venda la Sociedad por una cantidad inferior al capital invertido.<\/p>\n\n\n\n

La cl\u00e1usula en cuesti\u00f3n permite la inclusi\u00f3n, o no, de multiplicadores en la cl\u00e1usula de liquidaci\u00f3n preferente. Dichos multiplicadores, entendidos como el n\u00famero de veces que sus beneficiarios recibir\u00e1n el equivalente al importe de su inversi\u00f3n, podr\u00e1n ser por el m\u00faltiple que se pacte, entendiendo siempre que a mayor n\u00famero de multiplicadores mayor perjuicio de derecho de cobro del resto de los socios. Adem\u00e1s de los multiplicadores, tambi\u00e9n podr\u00e1 fijarse el single o double dip<\/em>, seg\u00fan los cu\u00e1les el beneficiario recibir\u00e1 la cuota que le corresponde del importe de la venta, tras haber descontado previamente la primera parte de la liquidaci\u00f3n preferente. Es decir, el beneficiario se ver\u00e1 resarcido con todo el capital que aport\u00f3 m\u00e1s el porcentaje que ostenta dentro del capital social de la compa\u00f1\u00eda aplicando sobre el precio de (por ejemplo) venta de la sociedad, habiendo anteriormente restado el importe aportado en su momento. No cabe duda que est\u00e9 escenario podr\u00eda llegar a ser lesivo para todos aquellos socios que no se hallen bajo el paraguas de la liquidaci\u00f3n preferente.<\/p>\n\n\n\n

Con explicaciones como la presente puede que no lleguemos a ser conscientes de hasta qu\u00e9 punto resulta de importancia la existencia o no de cl\u00e1usulas de liquidaci\u00f3n preferente. En este sentido, consideramos de importancia describir ejemplos pr\u00e1cticos a fin de tener una visi\u00f3n m\u00e1s aproximada y acertada del alcance de esta.<\/p>\n\n\n\n

Imaginemos que se ha alcanzado pactar un derecho de liquidaci\u00f3n preferente que otorga al beneficiario 1x con double dip<\/em> sin l\u00edmite, d\u00f3nde el inversor aport\u00f3 la cantidad de 300.000 Euros equivalente al 8% dentro de la startup<\/em> y la misma es transmitida por una importe de 2,5 Millones de euros.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Tal y como se aprecia en el cuatro anterior en una compraventa como la descrita el Inversor no hubiera podido recuperar la parte del capital invertido, no obstante, con la liquidaci\u00f3n preferente aplicada no s\u00f3lo la recupera si no que la supera. El inversor primero recibe el importe equivalente a su aportaci\u00f3n en el capital social y seguidamente se le suma el resultado de aplicar su porcentaje en la sociedad a lo que resta del precio de venta.<\/p>\n\n\n\n

Como puede observarse las consecuencias monetarias son importantes, por lo que se recomienda prestar especial atenci\u00f3n a la suscripci\u00f3n de estas cl\u00e1usulas, ya que, dependiendo del lado de la mesa que nos toque podr\u00eda llegar a resultar perjudicial. No debemos olvidar que se trata de una figura jur\u00eddica at\u00edpica no reglada por el ordenamiento jur\u00eddico de forma que la misma es de libre acuerdo entre las partes, respetando el principio de la autonom\u00eda de la voluntad.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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